Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings полагает, что переход на свободно плавающий курс тенге должен помочь смягчить влияние на Казахстан внешних шоков, передает LS.
По их данным, страна в последнее время сталкивалась с такими внешними шоками как низкие цены на нефть и валютные перекосы. Однако, плавающий курс тенге будет способствовать поддержанию суверенного баланса.
В то же время он также указывает на непростые экономические условия, с которыми сталкивается страна, и несет риски, например, ввиду потенциального влияния на банки и доверие в частном секторе.
Аналитики напоминают, что тенге потерял 22% своей стоимости к доллару в четверг, 20 августа, после заявлений премьер-министра и главы Национального банка об отказе от валютного коридора. Курс упал до рекордно низкого уровня в 257,2 тенге за $1.
«Внезапный переход на свободно плавающий курс в условиях финансового давления контрастирует с сигналами от властей о том, что они будут осуществлять постепенный переход к инфляционному таргетированию и позволят контролируемую девальвацию. Более низкие цены на нефть обусловили ухудшение счета текущих операций, и девальвационные ожидания оказывали неослабное давление на счет движения капитала на фоне перетока средств из тенговых активов в иностранную валюту», - пояснили специалисты.
Они также добавили, что давление в плане обменного курса и его ключевые долгосрочные причины были учтены в оценке агентством суверенных рейтингов при подтверждении рейтинга Казахстана на уровне «BBB+»/прогноз «Стабильный» в мае, когда прогнозы предполагали девальвацию тенге к доллару на 20% к концу 2015 года.
Однако дальнейшее снижение цен на сырьевые товары и российского рубля будет усиливать экономическое и финансовое давление для Казахстана. Продолжительные низкие цены на нефть могут быть негативными для суверенного рейтинга.
«Резкая девальвация позволит противостоять некоторым составляющим серьезного шока в области условий торговли, с которым сталкивается Казахстан, включая влияние более слабого рубля (снижение курса которого к доллару приблизительно в шесть раз превышало снижение курса тенге за годовой период до сегодняшней девальвации), что привело к давлению на казахстанских производителей со стороны российского импорта. Более гибкий обменный курс также будет защищать государственные финансы от снижения цен на нефть», - отмечают аналитики.
По ожиданиям Fitch проект бюджета на 2016 год, который должен быть представлен парламенту к 1 сентября, будет использовать консервативные допущения по цене на нефть (как это было в случае бюджета на 2015 год) и более осторожный фискальный подход.
В более широком плане, фактическая привязка к доллару столкнулась со сложностями в обеспечении макроэкономической и финансовой стабильности и иногда требовала существенных интервенций (хотя внешняя ликвидность является значительной).
В то же время такая крупная девальвация несет риски. Она приведет к росту инфляции в краткосрочной перспективе, и реализация новой политики инфляционного таргетирования будет непростой задачей. Рост резко замедлился относительно уровней 2010-2014 года, и сочетание девальвации и сокращения расходов повышает риск рецессии.
Банковская система является уязвимой к шоку в области обменного курса ввиду его влияния на качество активов. Обесценение валютных кредитов, вероятно, увеличится, поскольку заемщики, не имеющие валютных доходов, будут испытывать трудности с погашением своих кредитов (около 30% активов у казахстанских банков номинированы в иностранной валюте).
Широкое давление на валюты стран с развивающихся рынков после девальвации китайского юаня и снижения цен на сырьевые товары также может ограничить преимущества в плане конкурентоспособности от падения тенге. Конкурентные преимущества от февральской девальвации 2014 года сошли на нет к августу/сентябрю прошлого года.
Отказ от валютного коридора также должен сократить затраты на интервенции на валютном рынке с целью поддержки тенге, хотя регулятор, возможно, будет вмешиваться, чтобы снизить волатильность валютного курса. Президент Назарбаев заявил в четверг, что в этом году Нацбанк израсходовал $10 млрд на поддержку тенге. Хотя, согласно имеющейся информации, резервы являются относительно стабильными, обязательства центрального банка в иностранной валюте увеличились.
Следующий пересмотр агентством суверенного рейтинга Казахстана запланирован на 30 октября.
