В Казахстане бюджетные вливания и нефтяные доходы поддерживают краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), но усиливают перегрев и разрушают рыночные механизмы, передает LS со ссылкой на The Tenge.
В августе краткосрочный экономический индикатор ускорился до 9,6% за счет роста нефтедобычи на 11,3% год к году. Нефтяной сектор остается главным драйвером, тогда как вклад несырьевых отраслей ограничен.
Отмечается явное состояние перегрева экономики, выражающееся в устойчиво высокой инфляции, которая не поддается сдерживанию даже при жесткой денежно-кредитной политике и сохранении высокой базовой ставки.
В совокупности с активными бюджетными вливаниями это формирует дополнительный импульс к росту совокупного спроса, усиливая проинфляционные риски и создавая предпосылки для дальнейшего давления на ценовую динамику.
В секторальном разрезе КЭИ вырос на фоне существенного прироста в секторах строительства, транспорта и складирования, горнодобывающей промышленности и торговли.
Строительный сектор традиционно является одним из главных бенефициаров расширения бюджетных расходов. Для государства он остается удобным инструментом краткосрочного стимулирования экономического роста: бюджетные вливания быстро трансформируются в заказы, рабочие места и рост валовой добавленной стоимости.
"Однако подобная модель роста имеет и серьезные ограничения. Значительная часть активности обеспечивается работами по ремонту и реконструкции, что, по сути, носит экстенсивный характер и не всегда вносит вклад в качественное обновление или расширение производственного потенциала. Более того, строительный сектор традиционно привлекает значительную долю низкоквалифицированной рабочей силы. Это решает задачу краткосрочной занятости, но не способствует повышению производительности труда или созданию высокотехнологичных рабочих мест", – отмечается в публикации.
Торговля выросла на 8,9%: оптовая – на 9,8%, розничная – на 6,9%. Особенно заметен рост в сегменте непродовольственных товаров (+14,5%) благодаря спросу на дорогие покупки, поддержанному госрасходами, соцвыплатами и кредитами.
Увеличение социальных выплат, государственные инфраструктурные заказы и рост занятости в бюджетозависимых отраслях создают дополнительный доход и уверенность потребителей, что напрямую стимулирует торговую активность.
"Особенностью текущей ситуации остается роль потребительского кредитования как главного драйвера роста кредитного портфеля банков. Несмотря на сохранение высокой базовой ставки и ужесточенные монетарные условия, объемы выдачи потребительских займов продолжают расти", – отмечается в публикации.
За январь-август промышленность выросла на 7,6%: горнодобывающая – на 9,6% (нефть +13,4% благодаря модернизации Кашагана, Тенгиза и Карачаганака), обрабатывающая – на 6,5%, в том числе производство стройматериалов и металлоизделий +15,1%.
Машиностроение показало рост: компьютеры и электроника +67,8%, электрооборудование +18,3%, автомобили +17,9%, общее машиностроение +15,1%. Сельхозпроизводство за январь-август прибавило 3,4% после высокого роста 2024 года.
Ключевая особенность текущей динамики заключается в том, что эффективность господдержки, реализуемой в виде субсидий, по-прежнему остается ограниченной.
Сектор связи демонстрирует признаки восстановления после слабого начала года. По итогам восьми месяцев 2025 года объем услуг увеличился на 3,8% в годовом выражении.
Текущая модель экономического роста, основанная преимущественно на фискальной поддержке и расширении государственных расходов, носит краткосрочный характер и в среднесрочной перспективе оказывается неустойчивой. Поддержание деловой активности исключительно за счет бюджетных вливаний позволяет формально демонстрировать высокие темпы роста, однако фактически усиливает структурные деформации в экономике, отмечается в публикации.
"Постепенно наблюдается эрозия рыночных отношений, ключевые отрасли демонстрируют рост исключительно за счет добычи нефти и перераспределения бюджетных средств. При этом конкурентная среда ослабевает, а долгосрочные институты развития, рыночные механизмы ценообразования, частные инвестиции и доверие к финансовой системе подвергаются риску атрофии. В условиях, когда доступ к бюджетным ресурсам становится главным условием прибыльности, предпринимательская инициатива и инновационная активность вытесняются на периферию", – говорится в статье.
Напомним, ранее LS подготовил материал о том, что Нацбанк выполняет свою роль, но инфляция остается высокой из-за действий правительства.
