Казахстану не стоит стремиться к чрезмерному увеличению доли золота в резервах по примеру Узбекистана. Об этом рассказал макроэкономист Halyk Finance Асан Курманбеков, передает LS.
По его словам, с точки зрения размера резервов к ВВП Узбекистан (48%) и Кыргызстан (39%) выглядят наиболее защищенными, поскольку такие запасы позволяют стране больше сглаживать внешние шоки.
"При этом для развитых экономик низкий показатель резервов к ВВП не обязательно является признаком слабости, тогда как для малых и развивающихся экономик крупные резервы играют более важную стабилизационную роль", – отметил А. Курманбеков.
Что касается Казахстана, то он находится в промежуточной позиции: доля золота в резервах высокая – 78%, однако общий объем резервов к ВВП составляет 22%. Вместе с тем, в отличие от соседних стран, у РК имеются валютные активы, хранящиеся в Нацфонде – $64,8 млрд.
"Их размер к ВВП составляет дополнительные 21%, что в сумме выводит резервные буферы республики к среднему показателю между Кыргызстаном и Узбекистаном. Для Казахстана это особенно важно с учетом высокой зависимости экономики, бюджета и платежного баланса от сырьевого цикла, прежде всего от нефти, а также чувствительности курса тенге к внешним условиям", – уточнил представитель Halyk Finance.
Он продолжил, что для стран ЦА золото остается привлекательным резервным активом в том числе из-за ограниченного мирового предложения. А наличие собственной золотодобычи позволяет им частично пополнять запасы за счет внутреннего сырьевого сектора, что снижает часть внешних ограничений. Однако чрезмерная доля драгметалла также снижает валютную ликвидность, необходимую центробанкам для оперативных действий.
"При этом Казахстану, по-видимому, нецелесообразно механически стремиться к уровню Узбекистана в 87% (доля золота в резервах – прим. LS) или выше. В отличие от Узбекистана и Кыргызстана, Казахстан имеет более выраженную зависимость от нефти, а значит, более высокую потребность в валютной ликвидности для сглаживания внешних шоков и волатильности тенге. Поэтому более сбалансированной выглядит модель, при которой золото занимает порядка 70-80% резервов, а 20-30% сохраняется в высоколиквидных валютных инструментах", – подчеркнул А. Курманбеков.
В целом в Halyk Finance считают, что для РК оптимальной является более сбалансированная стратегия.
"С одной стороны, наличие собственной добычи, ограниченная эластичность мирового предложения и волатильность нефтяных цен поддерживают аргумент в пользу умеренного наращивания золота в резервах. С другой стороны, зависимость от нефти и чувствительность тенге требуют сохранения достаточной валютной ликвидности", – резюмировал макроэкономист.
