Казахстан идет по пути 90-х, когда повышение зарплат и экономических стимулов вызвало новый виток инфляции. Такое мнение LS высказал экономист Вячеслав Додонов.
В беседе с LS он обратил внимание на то, что рост цен ускоряется уже давно – в течение всего года, и Нацбанк на это отвечает ужесточением денежно-кредитной политики уже не первый раз.
"Однако инфляция ускоряется практически ежемесячно, а практика изменения ставок центральными банками (во всем мире) не предполагает столь же частого их изменения, так как регуляторы пытаются, помимо реагирования на рост цен, обеспечивать и стабильность финрынка, для которой вредно слишком частое изменение ставки", – пояснил В. Додонов.
У экономиста сложилось впечатление, что в части борьбы с инфляцией забыты уроки начала 90-х годов. По его словам, тогда приоритетом был не рост цен, а поддержка экономики и населения путем повышения зарплаты и стимулов, что вызывало новый виток инфляции.
"Эта спираль раскручивалась годами, пока не пришло осознание необходимости ограничения накачки экономики необеспеченной денежной массой. Сейчас мы находимся в схожей ситуации, будем ждать такого же осознания, хотя оно влечет за собой болезненные решения, способные привести, в частности, к сокращению реальных доходов населения и другим негативным последствиям", – ожидает он.
Также собеседник LS ответил на вопрос о том, будет ли повышение базовой ставки до 18% эффективным в случае, если правительство продолжит вливать деньги в экономику. По его мнению, обуздать рост цен в условиях роста денежной массы, которое происходит при увеличении бюджетных расходов, действительно сложно.
"Мы наблюдаем безуспешность ужесточения ДКП в борьбе с инфляцией при росте бюджета уже не первый год и понятно, что при сохранении этой ситуации ставки придется повышать и дальше. Но, насколько я понимаю, борьба с ростом цен будет проводиться и путем ограничения бюджетных расходов, которое мы увидим в будущем году – при таком сценарии высокие ставки могут оказать некоторое влияние на инфляцию", – считает В. Додонов.
Кроме этого, экономист прокомментировал вопрос о стимулировании кредитования экономики в условиях высоких ставок. По его словам, кредиты в Казахстане были дорогими, даже когда базовая ставка была однозначной (9% в 2021 году).
"Конечные ставки для заемщиков все равно были высоки. По-моему, не было на моей памяти такого периода, когда бизнес бы не жаловался на неадекватно высокие ставки. Поэтому стимулирование экономики в Казахстане через кредитование всегда происходило с помощью госсредств в той или иной форме, будь то льготные займы или субсидирование ставок", – рассказал он.
Однако, на его взгляд, проблема этих методов заключается в том, что они повышают затраты бюджета, становясь одним их факторов роста инфляции.
"В том случае, если ограничение бюджетных расходов коснется и этого направления – субсидирования кредитных ставок, стимулирование кредитования экономики действительно будет сворачиваться", – не исключил экономист.
Также в беседе с LS он рассказал о дополнительных мерах, которые позволили бы главному банку балансировать между сдерживанием роста цен и поддержкой роста экономики.
"Помимо ставок, Нацбанк мог бы попытаться ограничить инфляцию с помощью стабилизации курса тенге, но этот инструмент доступен ему только отчасти, и есть много других факторов, которые в конечном итоге перевешивают рост цен в борьбе за курс. В теории, ограничение инфляции центробанками осуществляется всеми инструментами ДКП, которые сдерживают деловую активность, включая операции на открытом рынке, изменение норм обязательных резервов и пр.", – подчеркнул экономист.
В то же время в Казахстане инфляция определяется не столько чрезмерной внутренней экономической активностью, сколько другими факторами, считает В. Додонов. В их числе стоимость импорта, зависящая от курса нацвалюты, бюджетный процесс, внешние условия, необходимость модернизации запущенной коммунальной инфраструктуры через рост тарифов.
"Поэтому эти классические инструменты ДКП, в том числе и ставка, имеют очень ограниченную эффективность и скорее демонстрируют благие намерения регулятора, чем оказывают реальное влияние на ситуацию", – считает собеседник LS.
Ранее председатель Нацбанка Тимур Сулейменов не исключил возможность еще одного повышения базовой ставки до конца года. Он заявил, что такое решение будет принято, если инфляция не начнет постепенно замедляться.
