Российская "Тройка Диалог" считает операционные результаты "Полюс Золото" за второй квартал 2011 года хорошими, отмечая при этом, что план по производству золота в объеме 1,4 млн унций в 2011 году представляется достижимым. Редакция LS публикует выдержки из обзора Тройки. *** ПОЛЮС ЗОЛОТО ПРЕДСТАВИЛ ХОРОШИЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2К11 Полюс Золото представил операционные результаты за 2К11: производство золота составило 353 тыс. унций, на 37% выше уровня 1К11 в 258 тыс. унций, однако это несколько неточное сравнение, т. к. значительные объемы добытого золота не прошли аффинаж на конец 1П11: с учетом этих объемов, производство в 2К11 достигло 381 тыс. унций, что на 17% выше уровня 1К11 в 323 тыс. унций. Производство золотого сплава доре (прошедшего и не прошедшего аффинаж) составило 704 тыс. унций, без учета KazakhGold - 647 тыс. унций. Добыча на Благодатном месторождении снова превысила ожидания, однако коэффициент извлечения металла на Олимпиадинском ГОКе в 2К11 был невысоким - он составил всего 71,1% и вырос до 73,7% в июне, так что запланированных 75% за весь год достичь будет сложно. Полюс Золото по-прежнему ожидает, что коэффициент извлечения металла достигнет проектных 80% к концу года. План компании в 1 400 тыс. унций на 2011 год без KazakhGold представляется достижимым, и с учетом результатов за 1П11 Полюс Золото должен выполнить его благодаря ожидающемуся увеличению добычи на Олимпиадинском ГОКе в 2П11 и вкладу месторождений рассыпного золота (Лензолото) в 3К11. Наш несколько оптимистичный прогноз равен 1 465 тыс. унций без KazakhGold. Отметим, что KazakhGold показала хорошие результаты, но мы ожидаем, что они будут исключены из отчетности Полюс Золото после передачи первого транша Асаубаевым в сентябре 2011 года за активы компании. Что касается основных проектов развития Полюс Золото, то компания начала размещать первые заявки на оборудование для Наталкинского месторождения. Сейчас идет оценка новых запасов этого месторождения по стандартам JORC. Мы по-прежнему считаем, что пуск его в эксплуатацию в конце 2013 года крайне маловероятен, полагая, что 2014 год - более разумный срок. Строительные работы на Вернинском идут полным ходом, и пуск, видимо, состоится по плану, в 4К11. Мнение Тройки Диалог. Несмотря на хорошие операционные результаты, динамику котировок Полюс Золото в настоящее время, по-видимому, будут определять корпоративные новости. СДЕЛКА ОБРАТНОГО ПОГЛОЩЕНИЯ ПОЛЮС ЗОЛОТО ЗАВЕРШЕНА KazakhGold объявила вчера об успешном завершении сделки обратного поглощения Полюс Золото в намеченные сроки. Как сообщалось ранее, KazakhGold приобретет 89,14% Полюс Золото. У новой компании будет 3 032 149 962 акции, а ее структура собственности будет следующей: 38,8% у Группы ОНЭКСИМ Михаила Прохорова, 40,5% у Нафта Москва Сулеймана Керимова, 8,6% казначейских акций и 12,1% акций в свободном обращении. Новые акции допущены к обращению на Лондонской фондовой бирже под кодом KZG LI. Название компании будет изменено на Polyus Gold International, и ее код на бирже будет PLGL LI. Компания ожидает, что эти изменения вступят в силу сегодня, 27 июля. Что касается оставшихся миноритариев Полюс Золото (10,86% акций в свободном обращении), KazakhGold должна будет выставить им обязательную оферту на выкуп их долей (в течение 35 дней после 27 июля), хотя цена оферты по-прежнему неясна. Также ожидается, что программа ДР Полюс Золото будет свернута к концу августа и ДР всех владельцев будут автоматически конвертированы в локальные акции. Мнение Тройки Диалог. Следующий шаг Polyus Gold International будет направлен на получение премиум-листинга (и попадание таким образом в индекс FTSE 100), что подразумевает, среди прочего, продажу 13% акций на рынке, чтобы увеличить долю в свободном обращении до 25%, и смену юрисдикции с островов Джерси на британскую. Мы полагаем, что войти в индекс FTSE 100 удастся лишь в 1К12, и по-прежнему негативно оцениваем перспективы Полюс Золото с тактической точки зрения.