Автор: Дамир Сейсебаев, управляющий директор АО «ORKEN Invest» Эволюция... В общепринятом представлении этот термин означает развитие какого-либо процесса. Эволюция не имеет какую-то определенную цель, программу и планы, она непредсказуема. Ситуационные изменения, происходящие на отрезках эволюции, имеют нелинейную структуру развития и непредсказуемые последствия. Да, я сейчас говорю о теории хаоса, принципы которой гласят, что сложные системы чувствительны к исходным условиям и небольшие события могут привести к большим последствиям. В  данной заметке в блог я бы хотел поговорить  о регулировании фондового рынка в Казахстане. И мой тезис состоит в том, что избыточное регулирование рынка препятствует его естественному развитию: ограничивает рост рынка и не дает ему очиститься рыночными способами. Для начала обратимся к фондовому рынку. По своей природе он иррационален, а его поведение, аналогично процессу эволюционного развития не имеет своей цели, программы и плана. Происходят события без цели, под воздействием которых формируется рынок. И регулятор на данном этапе развития рынка (когда он еще является незрелым), на мой взгляд, без особой необходимости не должен препятствовать рыночному развитию. Вообще, слово «регулировать», вероятно, происходит от латинского слова «regere», что в переводе означает «царствовать», «управлять». В еще одной версии данное слово переводится как «направлять».  В таком понимании слова регулирование – это направление развития в нужное русло.  И регулятору, на мой взгляд, необходимо стимулировать развитие рынка путем отмены чрезмерных ограничений, следить за  рынком, выявлять нарушения и наказывать. Но не нужно предупреждать риски участников системы, не нужно усложнять законы, не нужно создавать неравные условия на рынке. Поговорим об этом всем поподробнее. Как известно с 1 февраля 2012 года вступил силу закон о минимизации рисков в банковской деятельности и в финансовых организациях. Изменения в законодательстве достаточно масштабные, отмечу лишь важные моменты. Во-первых, как известно с 1 января 2013 года брокеры должны привести в соответствие с требованиями размер уставного капитала (его минимальный размер 400 тыс. МРП). Об этом уже говорилось много. Идем далее. Во-вторых, это создание двухуровневой системы брокеров-дилеров. Первый уровень – инвесткомпания, для которой создаются дополнительные возможности, в том числе совершать сделки на международных рынках, минуя кастодиана, совершать «короткие продажи», маржинальные сделки, кредитовать клиентов деньгами и ценными бумагами и иное. И второй уровень – брокеры, более ограниченные в действиях. Причем для инвесткомпании предусматриваются особые требования, соответствовать которым могут далеко не все. Это новшество само по себе – создание неравных условий на рынке. В рамках создания двухуровневой системы вносятся изменения в Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности. Причем предлагаемые изменения не совсем понятны. Например, ряд сделок с ценными бумагами может совершать брокер первой категории, если он соответствует требованиям, таким как, например: заключать не менее 100 сделок в месяц, оказывать эмитентам услуги по объявлению и поддержанию котировок не менее чем по восьми финансовым инструментам, не более пяти из которых входят в представительский индекс фондовой биржи. Спрашивается, а зачем так все усложнять? Что это даст? Все инвесторы теперь тоже делятся на квалифицированных и неквалифицированных.. Квалифицированными инвесторами являются: финансовые организации; юрлица, осуществляющие проф. деятельность с ценными бумагами без наличия лицензии в соответствие с законодательными актами; национальный холдинг, национальный управляющий холдинг; международные финансовые организации. И покупать они могут (соответственно неквалифицированные не могут): ценные бумаги на международных рынках, производные ценные бумаги, акции и паи фондов рискового инвестирования. А чтобы стать квалифицированным инвестором надо быть им признанным брокером или управляющей компанией и соответствовать определенным требованиям. Например, физическое лицо должно обладать высшим экономическим, математическим или юридическим образованием, а также работать в финансовой организации не менее трех лет. Введение понятия квалифицированного инвестора – это тоже ограничения и создание неравных условий на фондовом рынке. Регулирование рынка ценных бумаг и до вышеперечисленных новшеств было избыточным, а законы – сложными и часто меняющимися. Усложнение законов несет риски для рынка, риски его сбоя, так как усложняется и рынок, а сложные системы, как мы знаем, имеют свойство к саморазрушению, тенденции к хаосу, к упрощению. Вспомним об эволюции, о теории хаоса, о которой я говорил в самом начале данной заметки в блог. Сложные системы стремятся к неорганизованности. В физике есть такое понятие как «энтропия», иными словами мера беспорядка системы. Так вот микросостояния неравноправны, а макросостояние стремится к равновесному значению. Риски несет и система риск-менеджмента, а точнее требования к системе. На мой взгляд, нет необходимости создавать правила ради правил только. Система риск-менеджмента должна создаваться осознано по необходимости, а не ради формальности. Формальность создает ложное представление о рисках. Бумажка написана и сдана вовремя по каким-то стандартам. Это не риск-менеджмент. Зачем нужны правила применения мер раннего реагирования? Согласно данным правилам брокер при ухудшении его состояния должен предоставить в уполномоченный орган план мероприятий с детальным анализом факторов, которые повлияли на ухудшение его финансового положения, прогнозы факторов, меры по улучшению факторов. А не все ли равно? Если брокер слаб, то он должен очиститься рынком. Это естественный отбор, который оставляет самое сильное и устраняет слабое. Не нужно этому препятствовать и  сдерживать. Я крайне убежден, что развитие фондового рынка должно происходить в конкурентной среде. В Казахстане же, на мой взгляд, действует противоестественный отбор, когда выживает не самый сильный, а тот, кому поставляется капитал и приводятся клиенты со стороны банковских структур или промышленных групп. Данные компании могут не иметь достаточных стимулов развиваться и развивать рынок, так как не поставлены в условия выживания, в которых находятся более мелкие, но рыночноориентированные компании. В завершение темы блога я хочу отметить следующее. Да, в мире наблюдается ужесточение в регулировании финансовых структур и это правильно. Но до того как это произошло и происходит сейчас рынки прошли немалый путь и состоялись как зрелые рынки. Наше регулирование слишком сильно опережает развитие рынка. На мой взгляд, то, что сейчас нужно рынку для его развития, так это либерализация, дерегулирование. Примерно же так как это было в Великобритании («Большой взрыв»), в США. Нужно сначала дать рынку время вырасти и окрепнуть, а для этого нужны условия. Как растению чтобы взрасти нужен кислород, вода, солнечный свет. Но если это растение погибает не нужно его спасать, а если становится сорняком, то срезать. © Содержание Блога целиком является собственностью его автора и  подлежит полному или частичному воспроизведению и/или распространению только с разрешения автора материала. Ссылка на источник обязательна.