Выход государства из капитала Халык банка на условиях, которые были объявлены, должен повысить балансовую стоимость его простых акций на 4-6%, а также прогноз относительно чистой прибыли банка в 2011-2012 гг. – на 14%, полагают аналитики российской «Тройки Диалог». Редакция LS публикует аналитический материал Тройки. ХАЛЫК БАНК - ГОСУДАРСТВО ВЫХОДИТ ИЗ КАПИТАЛА БАНКА Тройка Диалог - Аналитическое управление Халык Банк сообщил подробности выхода ФНБ "Самрук-Казына" из состава его акционеров. Сумма сделки - $274 млн., включая $185 млн. за выкуп 16% своих акций и $89 млн. за отказ основного акционера от реализации его права на выкуп акций банка. В результате сделки доход на акцию, рассчитанный на основе прогнозной прибыли за 2011 год, увеличивается на 14%. После реализации такого фактора роста котировок, как выкуп, мы ждем хороших новостей с операционного поля. > Структура сделки. Государство продаст 20% акций Халык Банка. Банк выкупит 213 млн. штук за 27 млрд. тенге ($185 млн.) и заплатит холдинговой компании Almex 12,9 млрд. тенге ($89 млн.) за отказ от реализации ее права на выкуп этих акций. Итоговая стоимость акции для банка эквивалентна $5,1 за ГДР (что на 50% ниже рыночной цены). Almex купит у государства остальные обыкновенные акции (46 млн. штук) за 5,8 млрд. тенге ($40 млн.), т. е. по $3,5 за ГДР. Привилегированные акции Халык Банка пока останутся в собственности ФНБ "Самрук-Казына". > Новая структура собственности. Выкупленные акции поступят на баланс банка. По казахстанским законам, аннулировать их не обязательно, но они не дают права голоса и права на получение дивидендов по ним, а продажа любого их числа требует таких же процедур, как выпуск новых объявленных акций. По итогам сделки Almex будет владеть 69% обыкновенных акций Халык Банка, а в свободном обращении будет 25%. > Влияние сделки на оценку банка. Выкуп акций должен повысить балансовую стоимость акции Халык Банка на перспективу 2011-2012 годов на 4-6%, а прогноз прибыли на акцию за эти годы - на 14%. > Рыночные коэффициенты. Мы считаем, что для Халык Банка выкуп акций - хорошее применение избыточной ликвидности. Его скорректированный к сделке коэффициент P/BV 2011о равен 1,6, а P/E - 11,1 (это соответствует премии к банкам ЕМЕА в размере 4-7%). Далее, мы обращаем основное внимание на динамику операционных показателей банка, полагая, что импульс к росту котировок могло бы придать уверенное увеличение объема кредитования. В долгосрочной перспективе акции Халык Банка - хорошая ставка на улучшение макроэкономических показателей Казахстана. Сейчас рыночная оценка Халык Банка на 9-14% ниже среднего по банкам EMEA по P/BV 2012о (1,3) и P/E 2012о (7,7).