На фоне позитивных новостей о достижении соглашения по повторной реструктуризации с кредиторами самые ликвидные облигации банка, БТА-18, резко выросли в цене. Как сообщает ИК «Тройка Диалог Казахстан», бумаги закрылись на уровне 38,5-41,0%. «С учетом сравнительно низкого риска сделки, в силу ее структуры и большой денежной составляющей, мы полагаем, что они еще не достигли справедливой оценки, и рекомендуем инвесторам принять условия реструктуризации», - отмечают аналитики. Напомним, БТА Банк разместил на своем сайте подробности ключевых условий предложенной реструктуризации. Условия сделки представляются довольно благоприятными (особенно для держателей БТА-18). Держателям БТА-18, номинированных в долларах и тенге, будут предложены выгодные условия реструктуризации: оценочный коэффициент возмещения составит около 44,7%, львиная доля которого (более 95%) будет выплачена деньгами. Участники рынка ожидали в целом не более 30%. Держатели облигаций, выпущенных с дисконтом (OID), получат только новые ноты номиналом $600 млн. Таким образом, в терминах чистой приведенной стоимости (NPV) их коэффициент возмещения будет выше, но они будут больше всего зависеть от способности банка в будущем погасить свои обязательства. Судьба держателей субординированного кредита еще не решена, но сумма причитающихся им выплат не повлияет на условия сделки с другими кредиторами. Держатели сертификатов на возмещение долга получат $660 млн. деньгами, а также $61 млн. новыми нотами (в номинальном выражении), что, по нашим оценкам, соответствует коэффициенту возмещения 12,9%. Мы считаем, что не согласные с этими условиями держатели сертификатов на возмещение долга (которые хотят добиться таких же условий, как и держатели старших нот) могут быть неудовлетворены таким исходом и обратиться с иском в суд. Тем не менее с учетом структуры сделки (в которой преобладают денежные выплаты) мы полагаем, что держателей старших нот практически не коснутся возможные судебные разбирательства с банком. Мы также полагаем, что держатели сертификатов на возмещение долга не будут иметь права блокировать ход реструктуризации. Новые ноты будут представлять из себя десятилетние бумаги с купоном 5,5%, выплачиваемым раз в полгода начиная с 1 января 2013 года или сразу же после завершения сделки, если оно состоится раньше. Самрук-Казына предоставит БТА Банку дополнительно $1 592 млн. в виде субординированного кредита под ставку 4%, а средства Самрук-Казыны на депозитах в банке будут конвертированы в акции в объеме, необходимом для доведения коэффициента достаточности капитала первого уровня до 10%. Помимо этого ставка купонного дохода по облигациям Самрук-Казыны (они входят в портфель ценных бумаг банка) будет повышена с 4% до 6%. Ожидается, что сделка по реструктуризации будет закрыта до конца года.