Чистая прибыль КТО достигла рекордных показателей – 33,5 млрд.тенге. Компания опубликовала консолидированные и аудированные финансовые результаты за 2012 г.  Баланс денег на конец года оказался внушительным, несмотря на рекордные выплаты дивидендов в прошлом году. Детали: - Чистая прибыль компании по итогам года составила 33,5 млрд. тенге, что на 18% выше прибыли предыдущего года. Аналитики ожидали итоги на уровне 26 млрд. тенге. - EBITDA компании составила 71,3 млрд. тенге против 68,1 млрд. тенге в 2011 г. Рентабельность EBITDA повысилась до 50% с 48% годом ранее. - Росту прибыли способствовало увеличение выручки, умеренный рост общеадминистративных расходов, а также сокращение прочих операционных расходов и расходов от обесценения основных средств. - Значительное влияние на прибыль компании оказали результаты совместных предприятий, «ККТ» и «Мунайтас». В 2012 г. компания консолидировала чистую прибыль от СП в размере 8,1, млрд. тенге, из которых на «ККТ» пришлось 7 млрд. тенге. Годом ранее консолидированная прибыль от СП составила 1,6 млрд. тенге. - В активах следует отметить рост баланса денег. Несмотря на рекордные выплаты дивидендов в 2012 г., денежные средства и банковские вклады в сумме выросли и составили 72,0 млрд. тенге (мы ожидали 64,5 млрд. тенге). Годом ранее этот показатель составил 57 млрд. тенге. Рост баланса наличности произошел за счет увеличения денежных потоков от операционной деятельности, существенного сокращения капитальных затрат (до 26 млрд. тенге с 33,8 млрд. тенге годом ранее), притока денег от продажи дочерней компании (5,7 млрд. тенге), а также получения денег от размещения акций на IPO в размере 27,9 млрд. тенге. При этом компания полностью выплатила дивиденды за 2011 г. и не имеет никаких обязательств по ним перед основным акционером. Аналитики Asyl Invest ожидают позитивной реакции инвесторов на финансовые результаты компании. Учитывая хорошие итоги по чистой прибыли и значительный размер наличности на балансе компании, есть основания ожидать более высоких дивидендных выплат за 2012 г, полагают они. При принятии решения о дивидендах компания будет, скорее всего, исходить из справедливой доходности к цене размещения (725 тенге). Текущие ожидания по дивидендам –65,25 тенге на одну акцию (9%-ная доходность к цене размещения). По мнению аналитиков, акции КТО имеют краткосрочный потенциал повышения до отметки 875-900 тенге на сильных финансовых результатов за прошлый год и возможных сюрпризах по дивидендам. Перспектива значительного роста чистой прибыли в 2013 г. и дивидендных выплат будет способствовать устойчивости котировок акций компании даже после фиксации реестра акционеров, имеющих прав на дивиденды за 2012 г. Более того, с учетом сильных ожиданий хорошей коррекции на глобальных рынках, сегодня рекомендуется вкладываться защитные инструменты, к коим аналитики относят акции КТО. Фундаментальные факторы: - В прошлом году на выплату дивидендов было направлено 60 млрд. тенге или 230% чистой прибыли (26 млрд. тенге). Согласно дивидендной политике КТО, ежегодный объем выплат дивидендов должен составлять не менее 40% от чистой прибыли. Фактический объем дивидендов может достигать или превышать 100% от чистой прибыли, если это не противоречит обязательствам. - Компания ежегодно генерирует порядка 60 млрд. чистого операционного денежного потока. С 2013г. ожидается значительный рост доходов, денежных потоков и чистой прибыли после существенного повышения с 1 декабря прошлого года тарифов на транспортировку, как на экспорт (+42%), так и на внутреннем рынке (+50%). По оценкам аналитиков, рост показателя EBITDA составит порядка 50%, а размер чистой прибыли превысит 48 млрд. тенге. - Капиталовложения в 2013-2014 гг. вырастут, но не на столько, чтобы ослабить денежные потоки в пользу акционеров. У КТО практически нет долгов, и при этом сохранится значительный объем ликвидности на балансе. В этой связи в ближайшие годы ожидается сохранение высоких дивидендных выплат (50%-100% чистой прибыли). В Asyl Invest полагают, что размер дивидендов в следующем году может заметно превысить ожидаемый нами в этом за счет резкого роста чистой прибыли. Поддержку котировкам KZTO также окажет поступающий позитивный новостной фон: - Возможный транзит порядка 7 млн. тонн российской нефти в год по казахстанским трубопроводам в Китай. С учетом текущей неполной загруженности нефтепровода Атасу-Алашанькоу казахстанская сторона уже некоторое время пытается привлечь российские компании. Потенциальное соглашение на поставки российского сырья дает возможность избежать простоя мощностей и получить дополнительный доход в размере более 5 млрд. тенге (с учетом 50% доли КТО в ТОО «Казахстанско-Китайский Трубопровод»). - Возможность дополнительных выплат со стороны Транснефти в пользу КТО в размере порядка $65 млн. за технологическую нефть, которая необходима для поддержания давления в трубопроводах. Вопрос будет решаться на правительственном уровне и вероятно займет некоторое время. - Утвержден тариф на регулируемую услугу по перевалке нефти на нефтеперекачивающей станции им. Касымова (бывшая НПС "Атырау") в нефтепровод "Кенкияк-Атырау" в размере 59,7 тенге за тонну. Тариф введен в действие с 11 февраля. Аналитики рекомендют к покупке акции KZTO, полагая, что бумага имеет очень хороший потенциал роста и предлагает высокую дивидендную доходность. Справка: Тикер:    KZTO KZ Кол-во акций размещенных:  384,6 млн. шт. Цена на IPO:  725 тенге Цена на 07.03.13: 823 тенге Прирост с IPO:   13% Рыночная капитализация:  315 млрд. тенге Ожидаемый дивиденд: не менее 65 тенге Дивиденд. доход-ть: к цене размещения: не менее 9% к текущим ценам:  не менее 8% ОСА:   22 мая 2013 Выплата дивидендов:  июнь-июль Целевая цена 12М:   1 084 тенге Потенциал роста: >30% Рекомендация:  ПОКУПАТЬ   Компания с солидными финансовыми показателями: - ожидается существенный рост доходов в свете увеличения тарифов на транспортировку; - почти 50% выручки компании – это операционная прибыль, идущая в основном на капитальные затраты и выплату дивидендов; - отсутствие долгов; - солидный объем денежных средств на балансе; - хорошая история дивидендных выплат.