Акции металлургических компаний продолжили падение, дивидендные идеи демонстрируют устойчивость к внешним факторам. Эта неделя вновь оказалась неудачной для отечественного индекса и последний день торгов, скорее всего, вряд ли что изменит. Падение рынка совпало с падением индексов в Европе и США, что вероятно повлияло на настроения отечественных инвесторов. За четыре торговых дня индекс просел на 3%, в основном под давлением продолжающих падение акций металлургического сектора. Потери там на этой неделе оказались не менее значительными, чем неделей ранее. Акции Казахмыса потеряли уже 9%, ENRC – 7%. Следует отметить, что падение происходит на фоне больших объемов торгов, что означает выход крупных портфельных инвесторов. По акциям Казахмыса, торгующихся в Лондоне, объем торгов составил 11,6 млн. штук против 7,2 млн. в среднем за последние  пятнадцать недель. Объем вчерашних торгов по акциям в четыре раза превысил средний объем торгов за последние три месяца. Причиной падения акций Казахмыса стали внешние факторы (опасения по Европе и снижение спроса на рисковые активы: акции, сырье и рисковые валюты, в том числе, британский фунт), а также слабые предварительные финансовые результаты за 2012 г. Компания показала снижение годовой чистой прибыли, без учета доли в ENRC, на 30%, а также снизила годовой дивиденд на одну акцию. Кроме того, инвесторов напугали прогнозы менеджмента о дальнейшем росте себестоимости добычи меди в 2013 г. Усилили плохие настроения планы компании осуществить списания стоимости 26%-ной доли в ENRC вследствие падения ее рыночной стоимости, объем которых может составить 2 млрд. долл. США. Хотя эти списания будут иметь неденежный характер, в общем, это портит и так негативную картину по компании. Акции ENRC просели после того, как Компания предупредила инвесторов о возможном "значительном" обесценении в результате списания стоимости глиноземного бизнеса в Казахстане, операций с медью в Африке и своей миноритарной доли в платиновом бизнесе. Акционеры отечественных банков также внесли свой вклад в снижение индекса.  Халык Банк потерял 4,5% после того, как отечественные игроки негативно отреагировали на перспективы передачи БТА Банка под патронаж второго по величине банка страны взамен на НПФ. Событие, на наш взгляд, негативное для акций банка, т.к. возможная передача НПФ банка государству снизит показатели его чистой прибыли. Получение взамен БТА Банка ухудшит улучшающиеся показатели рентабельности Народного банка. Акции Казкоммерцбанка по итогам недели упали до 186 тенге, потеряв 7% стоимости. Однако следует отметить, что сделки на локальном рынке редки, на этой неделе их было всего пять, а на прошлой неделе вовсе не было. 14 февраля, двумя неделями ранее, цена закрытия составила 200 тенге. ГДР банка, торгующиеся в Лондоне, припали всего на 1%, и по графику мы отмечаем спрос при попытке пробить отметку $2,4 за ГДР (180 тенге) на протяжении двух с лишним недель, однако объемы торгов при этом минимальны. Тем не менее, мы не видим серьезных причин для дальнейшего роста рыночной стоимости акций банка. Единственный позитив по акциям связан с планами ФНБ «Самрук-Казына» произвести обмен НПФ банка на пакет его акций, находящихся в руках госфонда. По нашему мнению, банк будет готов рассмотреть возможность обмена. Событие потенциально позитивно для акций банка, обмен активами приведет к сокращению количества размещенных простых акций банка, значительному росту показателя прибыли на одну акцию и слабому улучшению показателя рентабельности капитала. Мы считаем, что потенциальный максимальный эффект от такой сделки уже заложен в текущих котировках. Сложившиеся рыночные мультипликаторы по акциям мы расцениваем как адекватные фундаментальному положению дел. Мы сохраняем нашу нейтральную позицию в отношении акций крупнейшего банка страны. Акции БЦК никак не влияют на рынок, торгуясь уже длительное время на отметке 200 тенге. На этой неделе руководство банка озвучила результаты деятельности за 2012 г. Прибыль банка составила всего 350 млн. тенге, хотя по итогам 9 месяцев 2012 г. прибыль составляла 1,9 млрд. тенге. Вероятно, банк был вынужден увеличить расходы на провизии. В 2013 г. прибыль, согласно прогнозу менеджмента утроится, однако вследствие эффекта низкой базы, и составит всего 1 млрд. тенге при капитале в 80 млрд. тенге. Новость скорее негативная для акций банка. Акции Kcell, КазТрансОйл и РД КМГ демонстрируют устойчивость. Акции мобильного оператора по итогам недели потеряли всего 0,7%, в то время как на торгах в Лондоне – 0,4%. При этом в четверг отмечен резкий рост объема торгов, составивший 664 млн. шт. Акции КТО потеряли всего 0,2%. Спекуляциях  о том, что компания по итогам 2012 г. может объявить более высокие дивиденды, чем ожидает рынок, поддерживают котировки. Акции РД КМГ на этой неделе потеряли 1%, в то время как ГДР выросли на 1%. Бумаги были более устойчивы к внешнему влиянию, опять же спрос на бумаги подогревают ожидания по дивидендам. Вероятно, акции компании также как-то затрагивают планы Казахстана по выкупу доли в «Кашагане», которую продает ConocoPhillips. На балансе РД КМГ есть значительные денежные средства (более 3 млрд. долл. США), которые могут позволить государству осуществить эту покупку. Сегодня на отечественном рынке мы видим следующие акции, к которым инвесторам следует присмотреться:

• Простые акции КазТрансОйл. Компания с солидными финансовыми показателями: почти 50% выручки компании – это операционная прибыль, идущая в основном на капитальные затраты и выплату дивидендов. У компании нет долгов. Солидный объем денежных средств на балансе. Компания имеет хорошую историю дивидендных выплат. Мы ожидаем значительного роста доходов и прибыли Компании в следующем году. В июне-июле этого года будут выплачиваться дивиденды, которые, по нашим оценкам, могут составить 65,25 тенге на акцию или 9% от цены размещения на IPO. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 1 084 тенге. Возможным драйвером роста акций в среднесрочной перспективе могут стать новости по консолидированным финансовым результатам за 2012 г. и дивидендам, где могут быть неожидонности.
• Простые акции Kcell. Имеют высокий потенциал роста. Фундаментально сильная бумага: качественный менеджмент, высокая эффективность и рентабельность, щедрая дивидендная политика, ведущие позиции на рынке. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 2 745 тенге. Потенциальные драйверы: акции компании торгуются со значительной недооценкой к аналогам; во втором квартале будет выплата специального дивиденда на уровне 162 тенге на акцию (доходность 8% при текущей цене); прогнозная дивидендная доходность акции компании на 2013 г. составляет привлекательные 10% (по аналогам доходность на 2013 г. ниже 7%).
• Простые акции Казахтелеком. Высокий фундаментальный потенциал роста. Акции торгуются значительно ниже балансовой стоимости. Высокие показатели рентабельности денежных потоков. Благоприятные перспективы роста доходов и прибыли в связи с развитием проектов LTE и FTTH (Fiber To The Home). Компания объявила о намерении реализовать программу обратного выкупа акций в ближайшие 3 года с возможностью дальнейшей реализации, что возможно связано с планами по IPO на зарубежной площадке. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 24 487 тенге.
• Простые и привилегированные акции РД Казмунайгаз. Высокая дивидендная доходность. Высока вероятность выплаты специального дивиденда материнской компании «Казмунайгаз» в июле этого года в связи с наступлением срока погашения долга НК Казмунайгаз перед РД. По нашим предположениям, выплаты могут составить не менее 1 300 тенге на акцию. Не исключено возобновление программы выкупа привилегированных акций. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 21 694 тенге, по привилегированным – 16 250 тенге.

Источник: АО "Асыл Инвест"