В условиях волатильности нефти и усиливающихся издержек следует обратить внимание на компании с устойчивым спросом и низкой зависимостью от стоимости топлива. Такое мнение LS озвучил аналитик Freedom Finance Global Турал Алиев.
По его словам, в условиях нефтяной волатильности интерес могут представлять не только прямые бенефициары роста цен на сырье, но и компании с высокой маржинальностью, сильной ценовой властью, низкой прямой зависимостью от топлива и структурным спросом на свои продукты.
К таким направлениям аналитик отнес крупные технологические платформы, поставщиков облачной инфраструктуры, платежные сети, лидеров среди производителей полупроводников и отдельные инфраструктурные предприятия.
"Их бизнес не выигрывает напрямую от роста нефти, но может лучше проходить периоды сырьевого давления за счет масштаба, сильного денежного потока и способности сохранять маржу. Это не прямые ставки на нефть, а качественные бизнесы, которые могут быть устойчивее многих циклических отраслей в период дорогого сырья и повышенной инфляционной неопределенности", – пояснил Т. Алиев.
Он продолжил, что косвенный эффект от издержек сырьевой цепочки получают секторы, где увеличение цен на нефть меняет структуру затрат, усиливает конкурентные преимущества отдельных компаний либо повышает спрос на более эффективные решения.
Так, в выигрыше оказываются производители с доступом к наиболее дешевому газу или сырью, в отличие от конкурентов из регионов с высокой стоимостью энергии, считает аналитик. К примеру, в химии можно присмотреться к предприятиям с сильной ценовой властью и долгосрочными контрактами, а вот слабее выглядят производители товарных полимеров и смол.
Далее идет железнодорожная и интермодальная логистика. Это обусловлено тем, что при дорогом дизеле более топливоэффективные виды перевозок получают преимущество перед автотранспортом, особенно на длинных маршрутах.
Также собеседник LS рассказал, что волатильность на нефтяном рынке может косвенно повлиять на сферу энергоэффективности и электрификации и компании, занимающиеся пластиковой упаковкой, смолой и покрытиями.
Помимо этого, под эффект попадает платежная инфраструктура. Как пояснил Т. Алиев, при инфляционном фоне такие сети могут получать поддержку от роста номинального объема расходов. То есть, если средний чек растет, комиссионная база по транзакциям тоже увеличивается. При этом в условиях дорогой нефти это, напротив, начнет заметно снижать реальные доходы населения и потребительскую активность.
Кто зарабатывает на нефтяной турбулентности?
Представитель Freedom Finance Global отметил, что в такое время лучше выглядят компании, которые не зависят напрямую от стоимости топлива, обладают устойчивым спросом и могут сохранять маржу даже при росте издержек в экономике. В их числе Microsoft (MSFT), которая делает ставку на облачные сервисы, корпоративное программное обеспечение и ИИ.
"Компания имеет высокую маржинальность, сильный денежный поток и низкую прямую зависимость от сырьевых затрат", – добавил он.
Затем инвесторы могут присмотреться к Alphabet (GOOG), сочетающей рекламный бизнес, облачные сервисы и ИИ. По словам аналитика, масштаб, сильный баланс и высокий свободный денежный поток делают компанию устойчивее многих циклических бизнесов.
Еще он выделил Mastercard (MA). Это один из наиболее логичных кандидатов в инфляционной среде. Компания не несет сырьевой себестоимости, как транспортные или промышленные бизнесы, и может выигрывать от роста номинального объема платежей.
Другая компания является ключевой в мировой полупроводниковой цепочке. Инвестиционная история Taiwan Semiconductor (TSM) тоже связана не с нефтью, а со спросом на передовые чипы, искусственный интеллект и вычислительную инфраструктуру.
В списке аналитика есть и Amazon (AMZN) с более смешанной историей. Здесь дорогое сырье может давить на логистику и потребителя, но Amazon Web Services, рекламный бизнес и масштаб розничной платформы частично компенсируют этот риск.
Также интересна может быть инфраструктурная компания American Tower (AMT), связанная с долгосрочным ростом мобильного трафика и цифровой связи. Хотя она не выигрывает напрямую от нефти, но менее циклична, чем транспорт, химия или потребительские товары.
По каким секторам сильнее всего бьет нефтяное давление?
Собеседник LS считает, что к затяжному периоду высоких цен на сырье наиболее уязвимы шесть отраслей. В основном это предприятия, где топливо занимает крупную долю расходов, а возможность быстро переложить издержки на клиента ограничена.
Первое – это авиаперевозчики, для которых топливо – одна из крупнейших статей расходов. Так, при длительно дорогой нефти маржа ухудшается, а удорожание билетов может давить на спрос.
Второе – круизные компании получают двойной удар: растут топливные расходы и одновременно снижается свободный доход потребителей. Для операторов с высокой долговой нагрузкой это особенно чувствительно.
Третье – автопром массового сегмента. В данном случае производители, зависимые от продаж крупных машин с двигателем внутреннего сгорания, уязвимы к росту цен на бензин. Тогда как потребитель может откладывать покупку или смещаться в сторону более экономичных моделей.
Четвертое – автомобильные грузоперевозчики чувствительны к росту дизеля. Особенно уязвимы малые и средние операторы, если топливные надбавки не полностью компенсируют рост затрат.
Пятое – потребительский дискреционный сектор. По словам Т. Алиева, дорогой бензин снижает свободный доход домохозяйств. Под давлением могут оказаться рестораны среднего сегмента, специализированная розница, бытовая электроника и товары для дома.
Шестое – недвижимость и инфраструктурные активы.
"Если дорогая нефть поддерживает инфляцию, это может отложить снижение ставок. В такой среде хуже выглядят активы с высокой долговой нагрузкой и длинной дюрацией денежных потоков", – уточнил представитель Freedom Finance Global.
