AERC ухудшили прогноз по росту реальных доходов казахстанцев на фоне усиления инфляционных ожиданий. Об этом говорится в макроэкономическом обзоре организации, передает передает LS.
Аналитики увеличили предпосылку по цене на Brent на 2026 год с $58 до $60 за баррель. Корректировку объясняют пересмотром прогнозов международных агентств, предполагающих снижение профицита предложения на мировом рынке нефти в текущем году.
"Сокращение дисбаланса между предложением и спросом, главным образом за счет ожидаемого сокращения предложения, формирует предпосылки для умеренного роста цен на нефть", – считают в AERC.
Также прогнозируется повышение объема добычи черного золота и газового конденсата с 90 млн тонн до 93 млн тонн. Это обусловлено заявлениями министерства энергетики Казахстана, согласно которым в 2026 году будет добыто более 100 млн тонн нефти за счет реализации крупных проектов на месторождениях Тенгиз, Карачаганак и Кашаган. При этом из-за необходимости соблюдать квоты в рамках соглашения ОПЕК+ такой потенциал наращивания добычи будет ограничен.
Что касается базового прогноза AERC, то курс USD/KZT на 2026 год ожидается на уровне 546 тенге за $1 (551,36 – в октябрьском обзоре). Это отражает повышение предпосылки по цене на Brent и, соответственно, более благоприятные внешние условия для тенге.
При этом аналитики ухудшили ожидания по росту цен на товары и услуги. Так, среднегодовая потребительская инфляция на текущий год может составить 9,5% (г/г) против 8,6% в предыдущим обзоре. Прогноз пересмотрен из-за ослабления нацвалюты по отношению к доллару по сравнению с 2025 годом, а также ожиданием дальнейшей либерализации цен на ГСМ и тарифов ЖКХ со II полугодия 2025 года.
Пересмотрен уровень среднегодовой промышленной инфляции: с 4,2% (г/г) до 4,5% (г/г) на фоне изменения предпосылки по стоимости черного золота, отражающего удорожание сырьевого ресурса.
С учетом этих двух показателей дефлятор ВВП в среднем за год ожидается на уровне 10,5% (г/г).
Между тем номинальные денежные доходы казахстанцев в текущем году могут вырасти на 14,1% (г/г). Прогноз остался без изменений, тогда как темп прироста реальных денежных доходов снижен с 4,8% до 3,7% (г/г) из-за ухудшения ожиданий по инфляции.
Также, согласно обзору, прирост реального экспорта в среднем за 2026 года может составить 4% (г/г) против октябрьской оценки в 3,3%. А вот реальный импорт вырастет на 5,8% (г/г). Ожидания снижены на фоне прогнозируемого ослабления потребительской активности домохозяйств, что снизит спрос как на отечественные, так и импортные товары и услуги.
Рост реального ВВП страны по модели совокупного спроса оценивается на уровне 4,9% (ранее – 4,4%). Пересмотр обусловлен действием бюджетного импульса, стимулирующего валовое накопление основного капитала, а также понижением прогноза по темпам роста реального импорта.
Если говорить о параметрах госбюджета, то его дефицит в 2026 году может составить 5,95 трлн тенге, или (-)3,3% к ВВП. Ранее данный показатель оценивался на уровне 5,45 трлн тенге, или (-)3,2% к ВВП.
Прогноз по налоговым поступлениям повышен с 22,36 трлн тенге до 26,06 трлн тенге на фоне пересмотра ожиданий по поступлениям КПН и НДС. В то же время аналитики оставили без изменений оценки по ИПН и социальному налогу.
Затраты госбюджета на 2026 год могут вырасти до 36,4 трлн тенге (ранее – 33,01 трлн тенге) в связи с фактической динамикой бюджетных расходов в прошлом году, а также ожидаемого в текущем году фискального импульса.
Помимо этого, в AERC пересмотрели прогноз по счету текущих операций платежного баланса в сторону увеличения дефицита на фоне изменения ожиданий по торговому балансу и балансу услуг – (-)$14,07 млрд, или (-)4,3% к ВВП.
Прогноз по экспорту и импорту товаров также пересмотрен – с $81,62 млрд до $82,03 млрд, с $64,8 млрд до $69,43 млрд соответственно.
