Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Казахстана в иностранной валюте на уровне "BBB" со стабильным прогнозом, передает LS.
Согласно информации, рейтинг страны на уровне "ВВВ" уравновешивают сильные финансовые и внешние балансы, подкрепленные накопленными доходами бюджета от нефти, высокой сырьевой зависимостью и более низкими показателями корпоративного управления по сравнению с аналогами "BBB".
"Государственный долг остается низким, а внешние и бюджетные буферы – устойчивыми, несмотря на шок цен на нефть и коронавирус", – поясняют аналитики.
Вместе с тем отмечается, что тенге действует как амортизатор, и его гибкость представляет собой заметное улучшение основы экономической политики со времени последнего шока цен на нефть в 2014-2015 годах. По их оценке, это должно поддерживать баланс государства, защищая валютные резервы в периоды понижательного валютного давления.
"Валюта обесценилась на 15% по отношению к доллару США в разгар волатильности финансового рынка в марте, что сопровождалось повышением 10 марта базовой ставки Национального банка с 275 базисных пунктов до 12% с указанием. В частности, собственные предприятия для обеспечения рынка 50% валютной выручки, прямые продажи иностранной валюты регулятора в феврале-марте и регулярные продажи иностранной валюты Нацфондом", – отмечается в сообщении.
По мнению аналитиков, чистые продажи Нацбанка в иностранной валюте в размере $1,58 млрд в 2020 году на сегодняшний день лучше, чем в $35,1 млрд во время кризиса 2014-2015 годов.
Эксперты заметили, что крупные суверенные внешние буферы Казахстана являются ключевым фактором рейтинга, поскольку суверенные чистые иностранные активы составляют 44% ВВП на конец 2019 года (текущее медианное значение "BBB": 1,7%).
"Суверенные внешние активы, включающие резервы регулятора и Нацфонда, упали на $2,6 млрд (3%) в марте 2020 года в основном в результате коррекции мирового рынка ценных бумаг и интервенций для поддержки обменного курса. Их внешние активы составили $93 млрд на конец июля 2020 года (18,2 месяца прогнозируемых текущих внешних платежей на 2020 год) после увеличения с апреля, связанного с восстановлением цен на нефть и увеличением стоимости золотых резервов Нацбанка", – отметили аналитики.
В агентстве прогнозируют, что суверенные чистые иностранные активы сократятся до 41% ВВП к концу 2020 года в связи с падением доходов от нефти и сокращением активов Нацфонда для финансирования бюджета.
Помимо этого, они ожидают, что дефицит счета текущих операций на 2020 год увеличится до 4,5% ВВП в 2020 году (2019 год: 3,6% ВВП).
"Исходя из нашего предположения о средних ценах на нефть в размере $35 за баррель и сокращения поставок ОПЕК +, что должно привести к падению товарооборота, профицит до 4,3% ВВП (2019 году – 10,9%). Однако мы прогнозируем, что дефицит первичного дохода улучшится до 6,8% ВВП (2019 год – 12,7%), поскольку денежные переводы прибыли от иностранных нефтяных компаний падают вместе с ценами на нефть", – говорят аналитики.
Они отметили, что прогнозы по текущему счету консервативны с некоторым риском роста, так как учитывались официальные предварительные оценки небольшого профицита в I полугодия 2020 года и текущих цен на нефть, немного превышающих их текущую среднюю цену на нефть на 2020 год. По их данны, дефицит текущего счета в 2020 году должен частично финансироваться за счет прямых иностранных инвестиций в нефть и газовый сектор.
"Fitch прогнозирует, что консолидированный бюджетный баланс ухудшится до дефицита в 6,1% ВВП в 2020 году (2019 год – 0,2% профицита ВВП), поскольку доходы бюджета от нефти сократятся почти вдвое из-за падения цен на нефть. Это сопоставимо с пересмотренными правительственными оценками дефицита консолидированного бюджета в размере 8,9% ВВП на 2020 год, предполагая гораздо более низкую среднюю цену на нефть в размере $20 за баррель в 2020 году", – добавили аналитики.
Также они напомнили, что государством были приняты меры по поддержке домашних хозяйств и предприятий от воздействия ограничений общественного здравоохранении, в частности, речь идет о финансировании в 5,9 трлн тенге(8,6% ВВП) на 2020-2021 годы. Так, эти меры включают ряд мер политики в области здравоохранения, социальной сфере и поддержки заработной платы для противодействия пандемии и экономическим последствиям блокировки, которая была продлена до середины августа 2020 года. Также были объявлены меры по доходам, которые включают налоговые льготы на 2020 год на землю и недвижимость.
Вместе с тем ожидается, что консолидированный бюджетный дефицит в 2020 году будет финансироваться в основном за счет использования активов Нацфонда на 3,3 трлн тенге (4,7% ВВП). Правительство также намерено занять $500 в виде облигаций на российском рынке, 1,7 млрд евро в виде займов от международных финансовых организаций и расширить свои внутренние выпуски, полагаясь на крупные пенсионные активы страны (15,2% ВВП на конец 2019 года) для погашения увеличение государственного долга.
"Национальными пенсионными фондами в основном управляет Нацбанк, при этом 56% активов инвестировано в государственные ценные бумаги и ценные бумаги госпредприятий, что дает правительству гибкость в финансировании большого бюджетного дефицита на 2020-2021 годы. Валовой долг расширенного правительства остается низким. Мы прогнозируем, что коэффициент долга вырастет до 22,2% ВВП в 2020 году с 19,2% на конец 2019 года (текущее медианное значение "ВВВ": 42,2%) и снизится до 19,8% в 2022 году", - сообщили аналитики.
Помимо этого, прогнозируется, что консолидированный бюджетный дефицит сократится до 2,7% ВВП в 2021 году и до 0,3% в 2022 году, что в целом соответствует плану правительства по консолидации государственных финансов после принятия бюджетных мер в связи с пандемией на 2020-2021 годы.
"Наряду с антикризисными фискальными мерами правительство пересмотрело свои фискальные правила, в том числе нацелившись на положительный рост активов Нацфонда с 2021 года и ограничив государственный долг и государственный долг ниже 60% ВВП. Однако, по мнению Fitch, якоря налогово-бюджетной политики остаются более слабыми, чем у компаний-аналогов с аналогичным рейтингом, о чем свидетельствуют частые нарушения и поправки к бюджетным правилам правительства, которые ранее подчиняли бюджетные правила другим целям стабильности", - заметили в агентстве.
Также прогнозируется сокращение реального ВВП на 2% в 2020 году (2019 год: + 4,5%), поскольку меры по сдерживанию коронавируса негативно скажутся на внутреннем спросе, а сокращение добычи нефти ОПЕК+ скажется на чистом экспорте. Отмечается, что прогноз является неопределенным, в зависимости от развития коронавируса и цен на нефть, хотя риски теперь кажутся равномерно сбалансированными.
"Внутренние ограничения на бизнес и поездки, введенные в марте, были сняты в середине мая, но менее строгие требования были восстановлены с июля до середины августа после резкого увеличения числа дел. Розничные продажи снизились на 7,5% г од к году в июле 2020 года по сравнению с падением на 44,7% и 30,8% в апреле и мае 2020 года. Антикризисные меры правительства частично компенсировали негативное влияние на рост. Падение цен на нефть не должно повлиять на краткосрочные инвестиции в нефть и газ, но может повлиять на долгосрочные инвестиционные решения", - отмечают аналитики.
Также отмечается, что инфляция выросла до 7% год к году в июне 2020 года по сравнению со среднегодовым значением 5,3% в 2019 году из-за роста цен на продукты питания и эффекта от обесценивания тенге в последние месяцы. Нацбанк прогнозирует, что в 2020 году инфляция останется в диапазоне 8,0–8,5%, что выше его среднесрочного целевого диапазона в 4–6%. Регулятор также снизил базовую ставку до 9,0% с 12,0% в апреле 2020 года, отражая ослабление давления на тенге и желание поддержать восстановление экономики. В свою очередь рейтинговое агентство прогнозирует инфляцию в среднем на уровне 9,0% в 2020 году с понижением до 7,5% и 6,0% в 2021 и 2022 годах соответственно.
Что касается, казахстанских банков, то аналитики ожидают, что пандемия приведет к ухудшению качества их активов. Однако аналитики заметили, что банковский сектор в настоящее время лучше подготовлен благодаря высокой прибыльности до отчислений под обесценение и значительным запасам капитала и ликвидности.
"Уровень долларизации депозитов и кредитов снизился в последние месяцы: депозиты в иностранной валюте упали до 40% от общего объема депозитов (на конец 2019 года: 43,1%), а ссуды в иностранной валюте упали до 15,7% от общего объема кредитов (на конец 2019 года: 16,6%) в июне 2020 года", - резюмировали в агентстве.
