Известный финансист Расул Рысмамбетов в своем авторском Telegram-канале ArtFinanz объяснил разницу между внешним и государственным долгом Казахстана, указав на распространенное заблуждение в обществе.
Внешний vs государственный долг
"Это два принципиально разных понятия, которые часто путают и, вероятно, будут путать в дальнейшем. Внешний долг – это совокупный долг всех резидентов страны (государства, центрального банка, банков, частных компаний и домохозяйств) перед нерезидентами – иностранными кредиторами, независимо от валюты обязательств. Однако граждане не несут ответственности за весь объем этого долга", – отметил он.
В подтверждение своих слов он привел статистику с разбивкой по заемщикам.
Так, из $181,8 млрд внешнего долга РК на начало 2026 года:
• органы государственного управления – $16,0 млрд (8,8%);
• Нацбанк – $2,6 млрд (1,4%);
• банки – $18,3 млрд (10,1%);4
• другие секторы (частный бизнес) – $55,1 млрд (30,3%);
• прямые инвестиции / межфирменная задолженность – $89,9 млрд (49,4%).
После чего финансист пояснил, что государственный долг относится только к тем деньгам, которые привлекает правительство как внутри рынка, так и за границей.
"На данный момент государство несет всего около 9% внешнего долга, тогда как подавляющая его часть – обязательства частного сектора и межфирменные обязательства ТНК и крупных холдингов, работающих в стране", – отметил Р. Рысмамбетов.
После этого он сравнил сумму обязательств с другими странами Центральной Азии на начало 2026 года.
Внешний госдолг у Казахстана – $17 млрд, или 5,6% к ВВП. У Узбекистана – $39,8 млрд, или 27,1% к ВВП. Кыргызстан задолжал примерно $5,35 млрд, что составляет 24-25% от ВВП. У Таджикистана около $3,1 млрд, это 16,3% от ВВП.
Финансист напомнил, что сам по себе внешний долг в умеренных объемах является хорошим инструментом развития, так как позволяет привлекать иностранный капитал, финансировать рост и инфраструктуру, а при грамотном управлении не создает угрозу финансовой стабильности.
"Здесь важно понимать еще одну вещь. Внешний долг – это не только обязательство, но зачастую и отражение уже созданных или создаваемых активов. Если за привлеченными средствами стоят месторождения, заводы, трубопроводы, электростанции, дороги или экспортные проекты, то на другой стороне баланса возникает актив, который будет генерировать доходы многие годы", – обрисовал долгосрочную перспективу эксперт.
Он привел два основных довода, при которых привлечение заемных средств является необходимостью.
Первый – финансирование экономического роста при дефиците внутренних ресурсов. Внешние заимствования позволяют стране привлекать капитал, которого недостаточно внутри.
"В случае Казахстана крупнейшей составляющей внешнего долга (почти 50%) является межфирменная задолженность – кредиты, которые иностранные материнские компании предоставляют своим казахстанским дочерним предприятиям в нефтяной, горнодобывающей и других отраслях. Это прямо свидетельствует о реальных инвестициях в экономику страны", – подчеркнул Р. Рысмамбетов.
И в очередной раз отметил, что почти половина внешнего долга Казахстана связана не с государством и даже не с банками, а с финансированием инвестиционных проектов внутри международных корпоративных групп.
"Если Exxon вложит в Кашаган $50 млрд, то это будет рост внешнего долга, безо всякого влияния на госдолг", – привел пример финансист.
Второй довод – ускоренное развитие инфраструктуры и производственной базы
"Если взять данные Нацбанка по внешнему долгу с 2001 года, то видно, что в этот период он рос параллельно с масштабным строительством трубопроводов, нефтепромыслов и городской инфраструктуры", – рассказал он.
После чего подчеркнул, что привлеченные средства позволяют реализовать крупные проекты, которые были бы невозможны только за счет внутренних сбережений.
Казахстан живет и развивается в парадигме долговой экономики, подчеркнул финансист.
"Собственно, почти вся современная мировая экономика построена на использовании заемного капитала. Вопрос не в том, есть ли долг, а в том, способен ли созданный за счет него актив обслуживать этот долг и приносить доход. Поэтому, когда вы видите заголовок "Внешний долг Казахстана достиг почти $182 млрд", спрашивать надо, из чего состоит этот долг. В экономике структура почти всегда важнее абсолютной цифры", – резюмировал Р. Рысмамбетов.
