Рынки позитивно реагируют на возможную развязку российско-украинского конфликта. LS поговорил с профучастниками о том, будет ли данная ситуация сопровождаться укреплением тенге.
Советник председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов считает, что даже при быстром урегулировании войны в Украине санкции сразу не прекратятся. По его словам, ограничения останутся на текущем уровне, пока не будет понятно, насколько Россия соблюдает соглашение о прекращении войны и какие у нее долгосрочные намерения.
М. Темирханов отметил, что снижение пары USD/KZT до уровня менее 100 рублей за $1 после телефонных переговоров Владимира Путина и Дональда Трампа – это психологическая реакция участников рынка.
"На данный момент фундаментальных факторов для укрепления российской валюты нет. Из-за санкций положительный торговый баланс РФ значительно сократился, и это должно ослаблять, а не укреплять рубль. Я думаю, когда станет более-менее понятны условия урегулирования войны в Украине, курс USD/RUB вновь станет выше 100 рублей за $1", – ожидает он.
Вместе с тем собеседник LS подчеркнул, что данный фактор не должен оказать существенного влияния на курс тенге, поскольку это не сильно скажется на торговом обороте между Казахстаном и Россией либо другими странами.
В то же время на нацвалюту продолжат давить психологические факторы внутри республики, добавил М. Темирханов.
"У бизнеса и населения укоренилось убеждение о тесной связи между курсами USD/KZT в Казахстане и USD/RUB в России, однако на самом деле ее между тенге и рублем нет. На сегодня импорт из РФ составляет 29% от общего объема, однако доля рублевых расчетов во всех внешнеторговых (импортных и экспортных) операциях Казахстана сравнительно небольшая, и реакция тенге на изменения курса рубля в России тоже должна быть относительно небольшой", – уточнил представитель Halyk Finance.
Также М. Темирханов поделился мнением касательно режима курсообразования нацвалюты. По его мнению, Нацбанку стоит проводить политику "управляемого" плавания тенге.
В качестве примера он предложил использовать валютные интервенции, чтобы сломать убеждение о привязке нацвалюты к рублю. Эксперт отметил, что это очень вредный психологический фактор, который создает ненужную панику на валютном рынке.
"При необоснованном укреплении тенге Нацбанку следовало бы проводить валютные интервенции в виде покупки долларов США в свои резервы, чтобы не позволять курсу USD/KZT сильно отклоняться от фундаментальных факторов", – пояснил М. Темирханов.
Представитель Halyk Finance считает, что в последующем Нацбанк может использовать данные резервы для продажи валюты, когда будет происходить дефицит предложения на рынке. Он рассказал, что похожий подход использовался надзорным ведомством при покупке акций "Казатомпрома" в Нацфонд, чтобы предотвратить укрепление тенге в определенный момент времени. Тогда Нацбанк для операции с ценными бумагами нацкомпании единоразово приобрел валюту из большой копилки в валютные резервы, а затем продавал этот же объем валюты на рынке постепенно в течение четырех месяцев.
Между тем главный аналитик АФК Рамазан Досов напомнил, что, как правило, рынок живет ожиданиями, и для него не так важна текущая ситуация.
"Например, после ужесточения санкций против теневого флота России профицит торгового баланса страны в январе 2025 года упал до минимального значения за последние пять лет и составил всего $4,6 млрд. Соответственно, поступления инвалюты от внешней торговли в ближайшее время сократятся, тогда как спрос на нее остается высоким (импорт находится на историческом пике, приближается сезон отпусков). Но рынок игнорирует этот ухудшающийся для рубля фундаментальный фактор и находится больше под влиянием позитивных ожиданий по мирным переговорам", – отметил он.
Собеседник LS продолжил, что в моменте произошло сильное укрепление рубля и резкий скачок спроса на российском фондовом рынке, поскольку геополитическая премия в активах России начинает стремительно падать.
"Вслед за рублем укрепляется и тенге, которому также помогает конвертация инвалюты в рамках операций Нацбанка (в феврале объем составит $1,1 млрд в сравнении с показателем в $209 млн за аналогичный период 2024 года), обязательная конвертация 50% выручки субъектами квазигоссектора и ранняя подготовка игроков рынка к фискальному периоду", – отметил он.
Кроме того, Досов обратил внимание на то, что срок уплаты рентного налога, дополнительных платежей недропользователя, КПН, НДПИ и НДС за IV квартал прошлого года приходится на 25 февраля. Следовательно, ближе к этой дате пройдут основные объемы конвертации валютной выручки экспортеров.
"Несложно сообразить, что в таких условиях потенциал для дальнейшего укрепления тенге может быть еще не исчерпан. Таким образом, урегулирование российско-украинского конфликта, безусловно, может создать благоприятные условия для укрепления нацвалюты. Особенно если это приведет к улучшению экономической ситуации в регионе, снятию ограничений по транзитным потокам и опасений перебоев в поставках казахстанского сырья на рынок Европы. А также к снижению санкционного давления и их вторичных рисков", – резюмировал он.
