Снижение зависимости курса тенге от рубля позволит минимизировать влияние санкций и колебаний российской валюты на экономику Казахстана. Такое мнение LS высказали профучастники.
Старший аналитик департамента консалтинговых услуг AERC Ерасыл Серікбай проанализировал для LS, насколько необходимо снижать связь KZT/RUB. По его оценке, данный вопрос становится все более актуальным в условиях, когда товарооборот между Казахстаном и Россией сокращается, а экономические приоритеты страны диверсифицируются.
"В последние годы республика нацелилась на стратегическое усиление связей с другими международными торговыми партнерами, а также на развитие внутренней промышленности, что влечет за собой необходимость адаптации валютной политики. Поскольку РФ является ключевым торговым партнером Казахстана, особенно в энергетическом и промышленном секторах, тесная связь KZT/RUB оправдана исторически. Тем не менее в условиях сокращения товарооборота и усложняющейся экономической ситуации в России, включая волатильность рубля, прямая привязка может представлять риски для казахстанской экономики", – считает он.
В то же время, по его словам, синхронное движение курсов тенге и рубля может быть частично объяснено схожестью экспортной структуры обеих стран, которые ориентированы на сырьевые товары, а также географической близостью.
Вместе с тем Серікбай обратил внимание на изменения в торговых отношениях двух стран. Так, по данным Бюро нацстатистики, доля России в общем объеме импорта Казахстана постепенно снижается.
"На мой взгляд, снижение зависимости курса тенге от рубля может оказаться целесообразным в среднесрочной перспективе, особенно с учетом намерений республики активизировать торговые и инвестиционные отношения с другими странами, такими как Китай, страны ЕС и Центральной Азии. Это минимизировало бы влияние российских экономических шоков на казахстанскую экономику и позволило бы стране более гибко реагировать на глобальные изменения, учитывая другие факторы, влияющие на нацвалюту, такие как мировые цены на нефть", – подчеркнул он.
Также аналитик рассказал, что ослабление привязки тенге к российской валюте может иметь несколько экономических последствий.
Во-первых, данный фактор может уменьшить влияние санкций и колебаний рубля на казахстанскую экономику. По его словам, валюта РФ подвергается высокой волатильности в связи с геополитической ситуацией и ограничениями. Это, в свою очередь, может негативно сказываться на стабильности тенге, если связь сохраняется сильной.
Также Серікбай считает, что это может привести к снижению импортной инфляции, которая способствует росту общей продовольственной инфляции в Казахстане.
Во-вторых, усиление независимой монетарной политики может помочь Нацбанку более гибко управлять валютными резервами и инфляционными процессами, отметил аналитик.
"Это особенно важно в условиях инфляционных ожиданий и изменений в глобальной цепочке поставок. В то же время снижение связи с рублем может повысить краткосрочные издержки для казахстанских экспортеров и импортеров, которые активно работают с Россией, так как потенциальное изменение валютных курсов может создать неопределенность в отношении ценовых стратегий и договорных обязательств между торговыми партнерами", – пояснил эксперт.
В-третьих, аналитик предполагает, что необходимо будет усилить инструменты хеджирования валютных рисков и развития финрынка страны. Он объяснил, что ослабление привязки тенге к рублю может стимулировать рост внутреннего валютного рынка и повышенное использование других валют, таких как доллар и юань, что может привести к диверсификации экономики.
В целом представитель AERC ожидает, что пара KZT/RUB будет находиться под давлением до конца 2024 года. По его мнению, это связано с тем, что российская валюта сталкивается с рядом внутренних экономических проблем, включая повышение уровня цен, снижение доходов от экспорта нефти и газа, а также санкции. Тогда как Казахстан сталкивается с инфляционными процессами, которые зависят от глобальных экономических тенденций и внутренней денежной политики.
В качестве примера аналитик привел курс тенге к доллару, который подвергался колебаниям из-за покупки иностранной валюты в портфель ЕНПФ и проблем с доходами бюджета.
"Пара KZT/RUB может стабилизироваться в диапазоне 4,5-5 тенге за рубль до конца года, если текущие экономические и торговые условия сохранятся. Тем не менее, если российская экономика продолжит ослабляться под давлением ограничений или если Казахстан увеличит диверсификацию торговли с другими странами, возможно дальнейшее снижение курса рубля к тенге", – спрогнозировал он.
Между тем в аналитическом центре АФК считают, что торговля с РФ с большей вероятностью будет сохраняться на достаточно высоких объемах. По их данным, этот показатель за семь месяцев 2024 года составил $14,4 млрд (18,2% от совокупного товарооборота страны) против $15,8 млрд (19,6%) годом ранее.
Кроме того, аналитики считают, что административно препятствовать взаимоторговле нет никакого экономического смысла, за исключением подсанкционных товаров.
"При этом существенной привязки обменного курса нацвалюты к рублю с 2022 года не наблюдается. Это связано с тем, что в условиях ограничений рубль стал менее восприимчив влиянию фундаментальных факторов, определяясь исключительно на основе внутреннего спроса и предложения инвалюты, сильно подверженным действиям российского монетарного регулятора. Соответственно, "отвязка" курсов происходит естественным путем, не требуя дополнительного вмешательства", – подчеркнули профучастники.
На их взгляд, наблюдаемое ослабление нацвалюты РФ в основном происходит под воздействием дисбаланса растущего спроса на инвалюту со стороны российских импортеров, населения и компаний, которые покидают рынок России. А также снижающегося ее предложения из-за отмены обязательной продажи валютной выручки, сложности ее поставок в страну из-за санкций.
По словам аналитиков, главный канал влияния слабого рубля на экономику Казахстана – это удешевление российского импорта, что будет снижать внешнее инфляционное давление и может привести к росту доли РФ в импорте товаров в республику до конца года.
"Негативным фактором в таком случае выступает ценовое преимущество российских товаров, что при прочих равных будет препятствовать наращиванию локального производства товаров и услуг. Обратное также применимо при укреплении рубля к тенге: удорожание товаров из РФ плохо сказывается на их доступности для отечественных потребителей и способствует росту инфляционного давления в нашей стране; а с другой – позитивно сказывается на возможностях казахстанских производителей в импортозамещении и развитии собственных производств", – пояснили в АФК.
Оценивая динамику пары KZT/RUB, представители ассоциации объяснили, что она будет зависеть как от изменений обменного курса нацвалюты, так и рубля.
"Что касается тенге, то его умеренная волатильность до конца года может сохраняться, так как на него будут влиять такие факторы, как динамика нефтяных котировок, монетарная политика и нетто-объемы продаж инвалюты Нацбанком, ноябрьский налоговый период, склонность к риску со стороны локальных и глобальных инвесторов, изменение индекса доллара, а также насыщение сезонного инвестиционного и потребительского спроса в предновогодний период", – считают аналитики.
При этом для рубля они прогнозируют негативную динамику до конца года. Такие ожидания связаны с постепенным сокращением притока экспортной валютной выручки и смягчением нормы ее обязательной продажи, а также уменьшением доли участия Банка России на валютном рынке при растущем спросе на нее со стороны импортеров, начинающих закупать товары перед новогодними праздниками.
"Но при сценарии завершения войны между РФ и Украиной после выборов в США и стабилизации геополитической ситуации рубль может значительно окрепнуть. Соответственно, его волатильность до конца года может быть значительно выше, чем тенге. На наш взгляд, логично, что к концу 2024 года пара RUB/KZT будет варьироваться в широком диапазоне 4,5-5,5 тенге за рубль", – ожидают в АФК.
Сегодня на заседании правительства председатель Нацбанка Тимур Сулейменов рассказал о росте давления на цены. В том числе это связано с рисками внешней среды. В частности, это ускорение инфляции в России и рост цен на мировых продовольственных рынках.
