Представляем аналитику ИК «Тройка Диалог Казахстан» Народный Банк опубликовал вчера результаты за первый квартал этого года по МСФО. Чистая прибыль в 16,6 млрд. тенге на 12% превысила наш прогноз, в основном за счет меньших резервных отчислений, хотя чистая процентная маржа оказалась немного ниже наших ожиданий. Квартал ознаменовался рекордно высокой рентабельностью (доход на средний капитал 20,8%, доход на средние активы 2,8%) за счет рекордно высокого дохода пенсионного фонда и резкого падения стоимости риска. Ключевой доход. Чистая процентная маржа упала на 11 б. п. за квартал, т.к. процентные ставки по кредитам продолжали снижаться (снизились на 63 б. п. за квартал), а наличность - накапливаться на фоне притока средств на депозиты (рост на 56%). Комиссионный доход внес основной вклад в рост ключевого дохода, т. к. пенсионный фонд принес 5,5 млрд. тенге прибыли, а комиссионные банка выросли на 9% в годовом выражении. Рост. Как и ожидалось, кредиты сократились на 2% за квартал, поскольку банк продолжал сокращать корпоративный портфель кредитов (снижение на 3%), а рост розничных кредитов был слабым (0,4%) за счет потребительского сегмента (рост на 3% за квартал, на 35% в годовом выражении). Кредиты восстановились в апреле (рост на 2%). Большая часть из 242 млрд. тенге прироста корпоративных депозитов была обеспечена коммуникационным сектором за счет размещения средств на беспроцентных текущих счетах и может быть выведена в этом году. Розничные депозиты, выросшие на 6,5% за квартал, также опередили рынок. Нефункционирующие кредиты, провизии. Выросли на 70 б. п. до 20,5%, так как часть реструктурированных кредитов перешла в категорию просроченных. В итоге вкупе с погашениями доля реструктурированных кредитов снизилась до 13% (с 15%). Погашения объясняют падение стоимости риска до 2,0%. Если эта тенденция сохранится, банк может понизить свой прогноз стоимости риска на 2012 год ниже 2%. Расходы. Рост расходов нормализовался на уровне 7% в годовом выражении, а соотношение расходов и доходов снизилось до рекордно низкого уровня в 29% за счет хорошего операционного дохода. Прогноз банка на 2012 год прежний. Работа по созданию специализированного юрлица продолжается, но пока подвижек мало. Мнение Тройки Диалог. Результаты и телефонная конференция подтверждают наше мнение о привлекательности акций ("цена/капитал" 0,8), которые обещают хороший прогресс в этом году. Между тем, глава Народного банка Умут Шаяхметова в свою очередь в ходе пресс-конференции в Алматы отметила, что бумаги банка недооценены. «Кризис в Европе отразился и на стоимости акций банка. Возврат на капитал в районе $6»