В названии моей очередной заметки в блог мифологический персонаж Атлант служит метафорой для небольших, но очень важных, креативных компаний на рынке ценных бумаг, которые работают с населением, воплощают в жизнь новые инициативы, стремятся развивать рынок, иными словами "делают" пусть небольшой, но очень важный сегмент рынка. В данной заметке в блог я бы хотел поговорить о будущем фондового рынка, об изменениях в связи со вступлением Казахстана в ВТО.
Как известно, Казахстан готовится и в скором времени может вступить в ВТО. Событие, на мой взгляд, достаточно позитивное для экономики Казахстана, ведь вступление в организацию несет выгоды, прежде всего для потребителя. Согласно исследованию Всемирного банка, выгода для Казахстана от вступления в ВТО оценивается в 3,7% ВВП в среднесрочной перспективе и 9,7% ВВП в долгосрочной перспективе. Как отразится вступление Казахстана в ВТО на рынке ценных бумаг?Так ли необходима тренировка брокерских компаний со стороны регулятора (повышение требований к капиталу, изменения в законодательство, о которых я говорил в прошлой заметке в блог)?
Как известно, по истечении пятилетнего периода после вступления Казахстана в ВТО иностранным финансовым структурам будет разрешено открывать филиалы в Казахстане. В связи с чем, существуют опасения закрытия ряда брокерских компаний в связи с усилением конкуренции, прежде всего со стороны российских брокерских компаний. Момент достаточно спорный, учитывая непривлекательность казахстанского рынка ценных бумаг, сложившиеся отношения между субъектами рынка. Будет ли значительная экспансия иностранных игроков?
Ответ, на мой взгляд, кроется в одном из недавних комментариев знаменитого швейцарского инвестора Марка Фабера:
"Я владею корпоративными облигациями и недавно, как я написал, я вытащил несколько облигаций из Казахстана, поскольку Казахстан является более финансово устойчивой страной, чем США или чем любая другая страна Европы. Но в небольших количествах".
Ключевые слова здесь - вытащил и в небольших количествах. Общеизвестно, что казахстанский рынок ценных бумаг не богат на качественных эмитентов, ликвидность рынка низкая, хороших выпусков и акций немного и т.д. Учитывая данное обстоятельство и низкую емкость рынка значительного роста иностранных игроков на казахстанском рынке вероятно не будет, возможно только в совсем отдаленной перспективе. Кроме того, необходимо учитывать хрупкость мировой экономики, "идеальный шторм", который предсказывает Рубини в 2013 году все еще может быть одним из вариантов развития. Кризис может свести на нет планы по выходу на казахстанский рынок. Учитывая вышеизложенное, казахстанскому рынку ценных бумаг еще долгое время предстоит развиваться без значительного иностранного вмешательства.
Предыдущая заметка в блог была посвещена теме регулирования рынка ценных бумаг, в которой я говорю о необходимости отмены чрезмерных ограничений для участников рынка, об упрощении законодательства. На мой взгляд, придут новые игроки или нет необходимо упростить законодательство, создавать стимулы для развития рынка ценных бумаг. Искуственные меры, такие как например повышение требований к капиталу вовсе необязательны. Конечно нет ничего плохого в том, если брокерские компании будут высококапитализированы, вопросы в том, что увеличение капитала будет происходить по требованию и в распределении рисков сейчас нет необходимости, учитывая отсутствие таких рисков. Я считаю, что брокерские компании не имеют острый дефицит капитала, мы имеем дефицит хороших сделок.
Рынок небольшой, куда пойдет излишек капитала? Высокий капитал может привести к низкой эффективности его использования. Ставки по депозитам в настоящее время невысоки. В целом, слишком высокий капитал несет риски неэффективности его использования, к повышению расходов и даже к большим убыткам в результате принятых инвестиционных решений, например, инвестировать на зарубежные рынки. Конечно, исключать прихода иностранных компаний в связи со вступлением Казахстана в ВТО нельзя и даже приход нескольких более крупных компаний может значительно повлиять на конкуренцию на небольшом местном рынке. Для потребителя конечно же будет хорошо – иностранные компании принесут новые технологии, снизится стоимость услуг. Но это будет негативно для развития местного бизнеса.
Как я уже написал ранее, необходимо упростить законодательство, создавать стимулы для развития рынка, ведь сдерживая законодательными рамками рынок, мы не научимся работать в условиях свободного рынка, а как известно, в связи со вступлением Казахстана в ВТО будет происходить либерализация. Как гласит одна английская пословица дерево нужно гнуть пока оно молодое. Пока не слишком поздно. Ужесточение требований может привести к исчезновению небольших брокерских компаний, которые все же выполняют важную функцию – работают с розницей. Это правильные пчелы и они делают правильный мед. Их присутствие не дает крупным компаниям повышать стоимость услуг, вынуждает конкурировать.
Небольшие компании могут сыграть немаловажную роль в программе "Народное IPO". Что касается программы "Народное IPO", то, на мой взгляд, всех проблем на рынке оно не решит. Мы слишком много возлагаем надежд на программу. Конечно, будут плюсы, бесспорным из которых является рост ликвидности, расширении инвесторской базы. Но 10 компаний программы - компании с государственным участием, в то время как рынку нужны частные компании с бумагами с относительно высоким фри флоутом.
Рано или поздно, инвестор, желающий работать на рынке, поймет, что местный рынок не представляет ему тех возможностей, которые дают зарубежные рынки и откроет счет у зарубежного брокера.Там и выбор широкий, и комиссии низкие. Поэтому нужно серьезно задуматься и начать работать в направлении упрощения законодательства, стимулирования рынка, в совершенствовании механизма привлечения эмитентов на биржу.
Дамир Сейсебаев, управляющий директор АО "ORKENInvest"
