Со времен тюльпанового кризиса история насчитывает, по крайней мере, 60 экономических кризисов, в основе которых лежит человеческая жадность, желание приумножить богатства. Слепая вера в продолжительность роста приводила к росту потребления и к росту долгов, которые подрывали стабильность финансовой системы.
Анализируя историю биржевых обвалов можно выделить определенную закономерность. Сначала появляются инновации, которые позволяют компаниям зарабатывать прибыли. По мере роста прибылей начинается рост цен на финансовые активы, вовлекается на биржу все больше и больше участников. Спустя какое-то время наступает критический момент, отрезвление после эйфории. Падают прибыли и цены на рынках, компании банкротятся, а экономика вступает в рецессию.
Мировой финансовый кризис, разразившийся в 2008 году, произошел по причине легкой доступности денег. После событий 11/09 правительство США увеличило расходы, процентная ставка была снижена до 1%. Ряд центральных банков последовали примеру ФРС и тоже понизили учетные ставки, тем самым создавая избыток денег в мировой финансовой системе.
Страны еврозоны долгое время пользовались низкими процентными ставками, которые приводили к росту потребления и инфляции. Легкий доступ к деньгам привел к росту долгов финансового сектора и домохозяйств. Мировой финансовый кризис нанес тяжелый удар по прежней системе, основанной на росте расходов и накоплению долгов, вызвал европейский долговой кризис, который продолжается по сей день.
Не буду подробно останавливаться на уже произошедшем, больше всего как всегда интересует будущее.
Похоже, что история повторяется, только на этот раз на образование пузырей, эйфорию, биржевой обвал и последующую рецессию может понадобится меньше времени.
Не так давно ФРС США запустила третий раунд программы количественного ослабления, вероятно еще более масштабный, чем предыдущие две программы. Предполагается, что околонулевые процентные ставки в США будут сохраняться вплоть до середины 2015 года. Мягкая монетарная политика действует не только США, но и в еврозоне, в Китае, в Японии.
Мягкая монетарная политика может привести к перегреву и пузырям. Ну а далее история может повториться. Низкие процентные ставки приводят к росту займов, которые используются для покупок активов, например акций. Осуществив заем, инвестор покупает акции, продавец получает деньги. Эти деньги продавец использует для покупок акций и в какой-то момент продает акции. Рост продолжается до тех пор, пока инвестор решает не покупать акции, а использовать средства на покупку товаров, что увеличивает ВВП. Поскольку растут акции, становится все интереснее выпускать их и компании начинают продавать их на рынке. В какой-то момент рынок перегревается и начинает падать. Инвестор терпит убытки, расходы начинают сокращаться, что негативно влияет на ВВП.
Таким образом, наводняя мир дешевыми деньгами, ФРС США создает риски. Рост баланса ФРС не может продолжаться вечно. И схлопывание такого пузыря может привести к самым ужасным экономическим последствиям за всю историю. Проблема долгов в США очень серьезная проблема.
Кстати, впервые политику влияния на рынки посредством стимулов проводил император Рима Тиберий в 33 году в разгар финансового кризиса. Чтобы его остановить Тиберий выдал банкам 100 млн. сестерциев для предоставления ими беспроцентных кредитов. Кризис был остановлен.
Активы ФРС США
www.federalreserve.gov
Все же я предполагаю, что как минимум в течение шести месяцев мы не увидим масштабных биржевых обвалов, подобных обвалу 2008 года, наверное, речь может идти о долгосрочной перспективе. Конечно, существует множество различных сценариев развития мировой экономики, и сложно выделить какой то один.
Беспокойство вызывают темпы роста экономики США, европейский кризис и обстановка на Ближнем Востоке. Рост ВВП США по предварительной оценке в 3 квартале составил 2%, что является достаточно слабым ростом. С 1947 года по 2012 рост ВВП США рос в среднем на 3,3% в год. Как показывают данные исследования Федрезерва с 1947 года, когда рост ВВП США в годовом выражении находится ниже 2% в течение 2 кварталов, то рецессия следует в 48% случаев, а когда годовой рост ВВП составляет ниже 2% - то в 70% случаях.
Что касается еврозоны, то ключевым риском является риск эскалации кризиса, который может быть спровоцирован невыполнением стран условий по бюджету и госдолгу. И в случае если проблемные страны еврозоны не смогут улучшить свои показатели по бюджету и госдолгу, то ЕЦБ уже ничем не поможет.
Угрожающе низкие темпы роста ВВП США, риски эскалации европейского кризиса, военные действия на Ближнем Востоке – любое из перечисленного может привести к мировой рецессии.
Некоторые зарубежные экономисты считают, что уже в 2013-2014 годах произойдет биржевой крах. Я считаю их опасения вполне обоснованными, но на ближайшие несколько месяцев планирую оставаться в бумагах. 
