Недавний вторичный листинг медной группы «Казахмыс» в Гонконге может оказаться «теоретическим упражнением с низкими объемами торгов», считают аналитики российской инвесткомпании «Тройка Диалог». Тройка по-прежнему скептически оценивает данный шаг менеджмента Казахмыса, полагая, что вторичный листинг компании нужен для расширения базы акционеров за счет спекулятивно настроенных гонконгских инвесторов. Однако, как отмечает Тройка, опыт РУСАЛА и других эмитентов из СНГ показал, что в Гонконге сдержанно смотрят на бумаги компаний из стран Содружества. Редакция LS публикует выдержку из обзора Тройки Russia Market Daily. КАЗАХМЫС ПОЛУЧИТ ЛИСТИНГ ГОНКОНГСКОЙ БИРЖИ БЕЗ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ Совет директоров Казахмыса утвердил получение листинга на Гонконгской бирже к концу июня, хотя оно не будет сопровождаться размещением новых акций. По аналогии с бразильской Vale, запустившей гонконгские депозитарные расписки (HDR) в конце 2010 года без размещения акций, Казахмыс получит вторичный листинг и держатели его акций, обращающихся в Лондоне, смогут конвертировать их в HDR. Это также в целом похоже на механизм российских депозитарных расписок (РДР), реализованный ОК РУСАЛ: компания не размещала акции в России, но позволила своим акционерам свободно конвертировать свои акции, обращающиеся в Гонконге, в РДР. Казахмыс рассматривал разные варианты размещения акций (первичного или вторичного) на локальном рынке Гонконга, однако ни один вариант не сработал. Во-первых, ключевой акционер Владимир Ким отказался от дополнительной продажи своей 4%-й доли. Затем компания рассматривала вариант размещения приблизительно 2% акций (первичного), но по текущим рыночным ценам это было явно непривлекательно. К тому же Казахмыс вряд ли нуждается в дополнительном финансировании: его чистый долг (ключевые активы) составлял $295 млн. на конец 1К11, и гигантский проект Бощекуль полностью финансируется из дешевого кредита в $2,7 млрд. от Банка развития Китая. Проект Актогай потребует финансирования, но только с 2012-2013 года. Мнение Тройки Диалог. Вся идея получения вторичного листинга состоит в том, чтобы выйти на спекулятивных розничных инвесторов в Гонконге и расширить акционерную базу. Мы по-прежнему считаем, что в Гонконге интерес к акциям компаний СНГ сдержанный, как это подтвердил неудачный опыт ОК РУСАЛ, и мы скептически относимся к этой инициативе Казахмыса. На данном этапе неясно, сколько акционеров Казахмыса проявят интерес к конвертации акций, так что вторичный листинг в Гонконге может оказаться в значительной мере скорее теоретическим упражнением с низкими объемами торгов до тех пор, пока компания не проведет полноценное размещение акций.