Вступление в ЕАЭС вынудит тенге уйти в "свободное плавание"

Казахстан в 2015 году может перейти к свободно плавающему курсу тенге. По мнению главного аналитика Halyk Finance Ерулана Мустафина, Нацбанк будет вынужден прибегнуть к подобному шагу из-за создания Евразийского экономического союза (ЕАЭС), передает LS. «В свете вступления Казахстана в ЕАЭС с января 2015 года, подразумевающий принцип свободного перемещения капитала внутри союза, практикуемый сейчас контроль за движением денег существенно ослабится. В этом случае переход к свободно плавающему курсу тенге станет необходимостью», - считает эксперт. Аналитик объяснил, почему данный прогноз может осуществиться. «В экономической теории есть постулат, так называемая «Трилемма ЦБ», которая гласит о невозможности сосуществования фиксированного (привязанного) обменного курса, свободного движения капитала и независимой монетарной политики. Давление на валютном рынке часто является следствием нарушения равновесия на внутреннем денежном рынке. Так, при плавающем обменном курсе это равновесие достигается через коррекцию обменного курса, тогда как при режиме фиксированного обменного курса высокой волатильности подвергаются уровень резервов и ставки на денежном рынке»,- дополнил Е.Мустафин. Свободно плавающий курс тенге также необходим и для перехода на инфляционное таргетирование, о введении которого монетарные власти Казахстана стали часто говорить в последнее время. Однако, по мнению аналитика Halyk Finance, при существующих условиях в денежно-кредитной системе Казахстана, это невозможно. Для этого правительству и Нацбанку, по словам Е.Мустафина, необходимо будет провести большую работу по улучшению существующих инструментов и внедрению новых, направленных на повышение эффективности трансмиссионного механизма процентных ставок. «В первую очередь – это повышение ликвидности рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ), как бенчмарк тенговой безрисковой доходности, и улучшение объективности его оценки. Помимо этого, необходимо внедрение регуляторных инструментов денежного рынка для активного регулирования уровня ликвидности в системе. Кроме этого, важно совершенствование постоянной коммуникации собственной экспертизы о текущей макроэкономической ситуации и ее прогнозах, а также условий регуляторной реакции в случае отклонений от поставленных целей», - считает аналитик. Эксперт дополняет, что сдерживание инфляции осуществляется за счет активного управления условиями ликвидности в системе, в том числе стоимостью краткосрочных заимствований на рынке. По данным Е.Мустафина, это возможно через аукционы РЕПО, функциональные ставки по депозитам и рефинансирования в Нацбанке. В тоже время, эксперт отметил, что с либерализацией валютного рынка вырастет волатильность курса тенге, а в перспективе существенно снизится долларизация. Е.Мустафин советует Казахстану перенять опыт Норвегии в области таргетирования. «Эта страна является одним крупнейших экспортером нефти и газа в Европе. Денежно-кредитная политика в стране прошла эволюцию от фиксированного курса до гибкого таргетирования инфляции, продвигая страну к ценовой стабильности. Практика функционирования денежно-кредитной политики в Норвегии с 2001 года по настоящее время показала, что стратегия монетарного регулирования, ее операционный механизм и инструменты эффективны с точки зрения достижения главной цели – обеспечения общей ценовой стабильности в стране. При этом, других экономических задач на Центральный банк страны не возлагалось. Это позволило стране существенно улучшить макроэкономические показатели и повысить жизненные стандарты», - полагает аналитик. Другой эксперт, председатель правления BRB Invest Галим Хусаинов отмечает, что инфляционное таргетирование будет действовать, когда страна перестанет зависеть от импорта. «Инфляционное таргетирование подразумевает под собой управление инфляцией с использование различных косвенных методов на воздействие внутри страны на ценообразовнаие. Однако, данные методы действуют только в том случае, если в стране достаточно высокий уровень локализации производства. К сожалению, Казахстан очень сильно импортозависим, поэтому использование инфляционного таргетирования в нашей стране через денежно-кредитную политику затруднено. Дополнительным фактором является то, что отечественная экономика не такая крупная, и малоразвита с точки зрения финансового сектора. Этот факт не позволит в полной мере внедрить дополнительные механизмы регулирования денежно-кредитной политикой», - считает Г.Хусаинов. Эксперт отмечает, что у Национального банка достаточно ограниченный выбор в инструментах для сдерживания инфляции. «Для этого регулятору необходимо определить оптимальный курс тенге, при достаточно высоком обесценении инфляция возможно может ускориться. Другие методы в Казахстане просто не работают. Если переходить к инфляционному таргетированию, то наоборот, это означает регулирование тенге», - поясняет собеседник LS. Между тем, он отмечает, что умеренная инфляция всегда благополучно сказывается на экономике. В тоже время, высокая и низкая инфляции являются признаками кризисов. «В период бурного роста, использование инфляционного таргетирования сдерживает инфляцию, что не дает экономике перегреться, в период кризиса, наоборот, стимулирует инфляцию, что позволяет стимулировать и экономику», - резюмирует Г.Хусаинов. Ранее в интервью LS независимый экономист Александр Юрин раскрыл понятие инфляционного таргетирования и рассказал о возможности его внедрения в финансовой системе Казахстана. Эксперт отметил, что переход к инфляционному таргетированию станет более благовидным предлогом для отказа от поддержания курса тенге в случае принятия такого решения, чем, например, признание в недостаточности международных резервов или же нежелании их тратить.

Ирина Ярунина